Clases de participaciones con cobertura en divisas

J.P. Morgan Asset Management ofrece clases de participaciones con cobertura en divisas en varios de sus fondos cotizados para ayudar a los inversores a mitigar el efecto de las variaciones de los tipos de cambio sobre la rentabilidad de sus inversiones.

Puntos fundamentales

  • La cobertura en divisas puede reducir el riesgo cambiario en carteras regionales o globales, si bien no es posible lograr una cobertura en divisas perfecta.
  • Existen diferentes modelos de cobertura para mitigar el riesgo cambiario. Hemos decidido aplicar un enfoque de cobertura ajustada por la tolerancia en las clases de participaciones con cobertura en divisas de nuestros fondos cotizados*.
  • La cobertura ajustada por la tolerancia puede ofrecer una protección más eficaz que la cobertura estática mensual, en especial, en mercados volátiles, reduciendo al mismo tiempo los costes con respecto a la cobertura estática diaria.
  • El rendimiento de las clases de participaciones que emplean mecanismos de cobertura ajustada por la tolerancia puede desviarse de los índices de referencia con cobertura mensual.

*Tenga en cuenta que la cobertura ajustada por la tolerancia es el modelo que se emplea en el caso de las clases de participaciones con cobertura en divisas de nuestros fondos cotizados OICVM. Puede que otros fondos de inversión domiciliados en Europa de J.P. Morgan Asset Management empleen un enfoque distinto.

Ayudamos a los inversores a reducir al mínimo el riesgo cambiario

La cobertura en divisas puede contribuir a reducir los efectos de las variaciones de los tipos de cambio sobre el rendimiento de un fondo cotizado cuando la moneda o las monedas de los activos subyacentes de un fondo cotizado son distintas de la moneda de preferencia del inversor.

Sin embargo, no es posible lograr una cartera con una cobertura en divisas perfecta. Los mercados cambian constantemente, por lo que no resulta realista ajustar las coberturas en divisas a los valores de los activos subyacentes en todo momento; además, los costes transaccionales y el efecto de los diferenciales de los tipos de interés también incidirán en el valor de la clase de participaciones cubierta. La tarea de los proveedores de fondos cotizados es adoptar una estrategia de cobertura que mitigue de manera óptima el riesgo cambiario en clases de participaciones con cobertura en divisas, reduciendo al mínimo a la vez los costes transaccionales y operativos relacionados con la cobertura.

Cobertura en divisas para fondos de índices y fondos cotizados

Determinados gestores de fondos de índices y proveedores de fondos cotizados pueden emplear un enfoque de cobertura estática mensual en sus clases de participaciones con cobertura en divisas.

En el modelo de cobertura estática mensual, suele hacerse una foto fija del valor de los activos de una cartera en cada moneda en torno al último día hábil de cada vez, a fin de determinar el valor de las coberturas para el mes siguiente.

Source: J.P. Morgan Asset Management. For illustrative purposes only.

La cobertura estática mensual es un modelo rentable y sistemático que se ajusta a los índices de referencia con cobertura mensual. Sin embargo, dado que las coberturas solo se restablecen cada mes, la cobertura estática mensual pasa por alto los cambios que se producen con posterioridad en el valor de los activos subyacentes.

En el otro lado del espectro, la cobertura estática diaria suprime más riesgo cambiario, pero se traduce en costes transaccionales más altos.

Enfoque de cobertura en divisas de J.P. Morgan Asset Management para fondos cotizados OICVM

Por tanto, hemos adoptado un modelo de cobertura ajustada por la tolerancia para mitigar el riesgo cambiario en las clases de participaciones con cobertura en divisas de nuestros fondos cotizados.

Nuestro equipo de gestión de divisas ajusta con regularidad las coberturas en divisas siempre que las ratios de cobertura incumplen umbrales definidos previamente. Este enfoque contribuye a mantener el valor de las coberturas en divisas ajustado teóricamente al valor de los activos que se cubren, según varían los valores de mercado.

Source: J.P. Morgan Asset Management. For illustrative purposes only.

La cobertura ajustada por la tolerancia ofrece una cobertura en divisas precisa a los inversores en fondos cotizados, a la vez que reduce los costes transaccionales relacionados con la cobertura estática diaria. Los costes transaccionales, aunque por lo general sean bajos, suelen ser más elevados que en el caso de la cobertura estática mensual, pero menores que los que arroja la cobertura diaria. La cobertura ajustada por la tolerancia reduce el riesgo de que importantes posiciones sin ajustar, con cobertura excesiva o insuficiente, incidan en el rendimiento de las clases de participaciones con cobertura en divisas.

Sin embargo, el rendimiento puede desviarse de numerosos índices de referencia con cobertura mensual de fondos cotizados, donde las coberturas suelen restablecerse solo una vez cada mes.

Gastos restringidos

Todos los costes y los gastos en que se incurre en el proceso de cobertura los asumen, de manera proporcional, todas las clases de participaciones cubiertas denominadas en la misma moneda, emitidas en el seno del mismo fondo cotizado. Los gastos, por tanto, se restringen a los inversores en las clases de participaciones con cobertura en divisas.

Equilibrio entre precisión y costes

Consideramos que nuestro enfoque hacia la cobertura en divisas es la metodología más adecuada para nuestra gama de estrategias de fondos cotizados OICVM.

La cobertura ajustada por la tolerancia exige un número significativamente menor de operaciones que un modelo de cobertura estática diaria, pues las coberturas solo se restablecen cuando se incumplen los umbrales de ratio de cobertura. La cobertura ajustada por la tolerancia también ofrece una mayor precisión de la cobertura en divisas que el enfoque de cobertura estática mensual, en especial, en mercados volátiles.

Información importante

Este documento se ha elaborado con fines comerciales y, por tanto, las opiniones que aquí se presentan no deben considerarse asesoramiento o recomendación de compra o venta de inversión o participación en ella. Las decisiones basadas en la información contenida en este documento son responsabilidad exclusiva del lector. J.P. Morgan Asset Management ha obtenido y puede haber utilizado los análisis que figuran en este documento para sus propios fines. Los resultados de dichos análisis se facilitan como información adicional y no reflejan necesariamente las opiniones de J.P. Morgan Asset Management. A menos que se señale otra cosa, todas las estimaciones, cifras, opiniones, indicaciones sobre tendencias de los mercados financieros o técnicas y estrategias de inversión que se mencionan pertenecen a J.P. Morgan Asset Management a la fecha de este documento. Se consideran fiables en el momento de redactarse este documento, no tienen por qué ser exhaustivas y no se ofrecen garantías con respecto a su exactitud. Pueden estar sujetas a cambios sin que se le comuniquen o notifiquen. Cabe observar que el valor de las inversiones y las rentas que generan pueden fluctuar según las condiciones del mercado y los acuerdos sobre impuestos, y es posible que los inversores no recuperen todo el capital invertido. Los cambios en los tipos de cambio pueden tener un efecto adverso sobre el valor, el precio o las rentas del/de los producto(s) o de las inversiones extranjeras subyacentes. Ni la rentabilidad ni el rendimiento pasados son un indicador fiable de resultados actuales y futuros. No se garantiza que las previsiones vayan a cumplirse. Asimismo, aunque la intención es alcanzar el objetivo de inversión de los productos de inversión, no puede garantizarse que vayan a lograrse. J.P. Morgan Asset Management es el nombre comercial del negocio de gestión de activos de JPMorgan Chase & Co. y sus filiales en todo el mundo. En la medida en que lo permita la legislación aplicable, las llamadas telefónicas y las comunicaciones electrónicas podrán grabarse y supervisarse con el fin de cumplir nuestras obligaciones legales y reglamentarias, así como nuestras políticas internas. J.P. Morgan Asset Management recogerá, almacenará y tratará datos personales de acuerdo con su Política de privacidad para EMEA, que puede consultar en www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy. Puesto que la comercialización del producto podría no estar autorizada o su oferta podría estar restringida en su jurisdicción, es responsabilidad del lector observar en su totalidad las leyes y los reglamentos de la jurisdicción correspondiente. Antes de realizar ninguna solicitud, se aconseja a los inversores que obtengan todo el asesoramiento legal, regulatorio y fiscal sobre las consecuencias de una inversión en los productos. Las participaciones u otros activos no podrán ofrecerse a ─ni comprarse por─ personas estadounidenses, directa o indirectamente. Todas las operaciones deben basarse en el folleto disponible más reciente, en el documento de datos fundamentales para el inversor y en cualquier documento aplicable a la oferta concreta. Puede obtener gratuitamente estos documentos, así como los informes anual y semestral y los estatutos, solicitándoselos a su asesor financiero, su contacto regional de J.P. Morgan Asset Management o el emisor del fondo (véase a continuación) o dirigiéndose a www.jpmorganassetmanagement.ie. En Suiza, JPMorgan Asset Management (Switzerland) LLC, Dreikönigstrasse 21, 8002 Zúrich actúa en calidad de representante en Suiza de los fondos y J.P. Morgan (Suisse) SA, 8 Rue de la Confédération, 1204 Ginebra, en calidad de agente de pagos de los fondos. Esta comunicación la emite en Europa (excluido el Reino Unido) JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg (Gran Ducado de Luxemburgo), inscrita en el registro mercantil de Luxemburgo con el número B27900 y dotada de un capital social de 10.000.000 euros. La presente comunicación la emite en el Reino Unido JPMorgan Asset Management (UK) Limited, sociedad autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera. Registrada en Inglaterra con el n.º 01161446. Domicilio social: 25 Bank Street, Canary Wharf, Londres E14 5JP. ID del documento:

 



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Estrategias de cobertura en divisas de fondos cotizados

Cobertura estática mensual

  • Un restablecimiento mensual reduce los costes transaccionales.
  • Se ajusta a las metodologías de numerosos índices, lo cual puede reducir el tracking error.
  • Una cobertura imperfecta puede exponer a los inversores a riesgos cambiarios inesperados.

Cobertura estática diaria

  • Un restablecimiento diario incrementa los costes transaccionales.
  • Se ajusta a las metodologías de numerosos índices, lo cual puede reducir el tracking error.
  • Un restablecimiento diario reduce al mínimo el riesgo cambiario, si bien unos costes transaccionales elevados pueden superar a las ventajas.

Cobertura ajustada por la tolerancia

  • Las coberturas se restablecen siempre que la ratio de cobertura incumple un umbral definido previamente, lo cual se traduce en costes transaccionales más bajos que en el caso de la cobertura diaria
  • Resulta complicado que los proveedores de índices la plasmen en sus metodologías, lo cual puede elevar el tracking error.
  • Suprime más riesgo cambiario que la cobertura mensual, a la vez que reduce los costes transaccionales en comparación con la cobertura diaria.

El foco, en las ratios de cobertura

Para lograr una ratio de cobertura del 100%, el valor de los derivados empleados para cubrir las exposiciones a divisas de una cartera debe equivaler al valor nocional de los activos de la cartera.

Si el valor de los activos de la cartera sube, la ratio de cobertura disminuirá y la cartera contará con una cobertura insuficiente.

Si el valor de los activos de la cartera disminuye, la ratio de cobertura aumentará y la cartera contará con una cobertura excesiva.

En caso de que las ratios de cobertura se reduzcan demasiado, existe el riesgo de que el efecto sobre el rendimiento de una clase de participaciones cubiertas incida en otra clase de participaciones del mismo fondo.

Las medidas reglamentarias exigen a los proveedores de fondos cotizados mantener las ratios de cobertura en una tolerancia de entre el 95% y el 105%, por lo que modelo de cobertura ajustado por la tolerancia resulta adecuado para numerosos fondos cotizados.


Gestión de divisas de J.P. Morgan

La cobertura en divisas es compleja, por lo que, para lograr resultados sistemáticamente sólidos, se precisa de la supervisión de expertos.

Las clases de participaciones con cobertura en divisas de J.P. Morgan Asset Management las administra un equipo interno de gestores de divisas altamente experimentados y especializados.

Con activos gestionados valorados en 360.000 millones de USD (a 30 de junio de 2018), nuestro equipo de gestión de divisas es uno de los gestores de overlay de monedas más importantes y experimentados del mundo.